張近東時代終結(jié)，蘇寧易購“斷臂求生”，到底錯哪兒了?

　　

 

　　一直處境艱難的張近東與蘇寧易購，終于找到了“接盤俠”。7月5日晚間，蘇寧易購發(fā)布多條公告披露了其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方案，引入江蘇國資委和產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)投。蘇寧易購發(fā)布的公告還顯示：創(chuàng)始人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團擬將上市公司16.96%股權(quán)，以每股均價5.59元轉(zhuǎn)讓給江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期。與此同時，張近東辭去了他的董事長職務(wù)，其掌控蘇寧易購的時代也隨之落幕。

　　有媒體透露，“接盤”蘇寧易購的資本方是江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期，是由江蘇省、南京市國資牽頭成立，參投企業(yè)包括：阿里巴巴、小米科技、海爾、美的、TCL等科技、家電巨頭。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，若以每股均價5.59元粗略計算，上述轉(zhuǎn)讓方會借助此次交易獲得約88億元。這意味著，不論是張近東，還是老股東都能套現(xiàn)一大筆資金出來。不過，令人擔(dān)心的是，蘇寧易購也將從張近東的時代進入到“無實際控制人”的時代。

　　

 

　　平心而論，在2020年之前，蘇寧易購的業(yè)績還是很不錯的，作為傳統(tǒng)的家電巨頭的蘇寧電器，在打敗了國美電器之后，便開始布局電商業(yè)務(wù)，也經(jīng)歷了一些坎坷和失敗之后，蘇寧易購也取得了一些不錯的成績。

　　就在2017年，蘇寧易購曾憑借1879億元的營業(yè)收入，入選世界500強名單，增長率也達(dá)到了26.48%，2018年、2019年營業(yè)收入增長率為30.35%、9.91%。不過，到了2020年，由于疫情的突然爆發(fā)，人們的消費需求受到影響，蘇寧易購營業(yè)收入出現(xiàn)了負(fù)增長，營業(yè)收入為2523億元。

　　從2020年蘇寧易購的年報上來看，其主要問題出在兩個方面：一個是，流動性不足，資金鏈有隨時斷裂的風(fēng)險。流動負(fù)債高達(dá)1246.02億元，占全部負(fù)債比例為92.13%，流動資產(chǎn)僅為1074.84億元，流動資產(chǎn)已經(jīng)小于流動負(fù)債，所以流動比率遠(yuǎn)超警戒線了。這意味著，蘇寧易購的短期的流動資產(chǎn)不足以償還到期的流動負(fù)債。蘇寧易購存著短期債務(wù)到期違約的風(fēng)險。

　　

 

　　另一個是，負(fù)債率過高，根據(jù)蘇寧易購2020年報顯示，蘇寧易購2020年雖然取得了2523億元的銷售收入，但是其負(fù)債達(dá)到了1352.43億元，資產(chǎn)僅為2120.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)63.77%，如果再拿掉，無形資產(chǎn)的138.82億元，這樣蘇寧電器的資產(chǎn)只有1981.93億元，資產(chǎn)負(fù)債率升為68.24%，離開負(fù)債率70%僅一步之遙。

　　那么，曾經(jīng)被列入世界500強名單的蘇寧易購，怎么會淪落到如此境地呢?第一，蘇寧易購的瘋狂逆市擴張。蘇寧易購的創(chuàng)始人張近東癡迷于線下的零售店，早在2018年不惜血本，花費了48億收購了家樂福中國的80%的股份，要知道收購負(fù)債累累、奄奄一息的家樂福。結(jié)果是家樂福成功套現(xiàn)離場。

　　于是，蘇寧小店應(yīng)運而生，其在最高峰時在全國擁有的店面超過8000家。而重資產(chǎn)的蘇寧小店并沒有給母公司帶來任何業(yè)績，反而還拖累了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。張近東就不得不把蘇寧小店從上市公司蘇寧易購中剝離出去。

　　

 

　　第二，蘇寧易購并沒有全力開拓線上業(yè)務(wù)。按張近東的說法，自己在線上努力多年，苦無建樹。這些年，B2C的市場蛋糕被阿里巴巴、京東給瓜分了，蘇寧手中只有可憐的5.5%的市場占有率。實際上，蘇寧易購表面上看是一家“線上+線下”的平臺，但其主戰(zhàn)場始終是在線下，既然蘇寧易購把主要目標(biāo)放在線下的家電大賣場或者超市，蘇寧易購自然在線上的發(fā)展處于停滯不前的狀態(tài)。如果線下發(fā)展受阻，線上也絕無成功可能。

　　第三，張近東這些年來“燒錢”的事情做太多。張近東花費巨資投資中超江蘇蘇寧足球俱樂部，同時還將眼光瞄準(zhǔn)了歐洲，為了得到西甲2015年-2020賽季版權(quán)、英超2019-2022賽季獨家版權(quán)、德甲2018-2023賽季獨家版權(quán)，張近東不惜斥巨資2.5億歐元、50億元、2.5億美元。

　　張近東喜歡國際米蘭，就花20億元遠(yuǎn)赴意大利買下70%股權(quán)。據(jù)說，持有國家米蘭的幾年時間，“蘇寧系”燒掉了約50億元。而大手筆的投資體育事業(yè)，只會加快蘇寧易購的流動性枯竭，卻不會給蘇寧易購帶來任何投資回報。

　　

 

　　從目前情況看，張近東主動辭去董事長的職務(wù)也是好事情，因為接盤蘇寧易購的江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期，里面的股東不是電商巨頭，就是家電巨頭，比如有阿里、小米、美的、海爾等。未來阿里可以為蘇寧易購進一步打開電商的銷售空間，而美的、海爾、小米等股東，可以把先進的管理經(jīng)驗，以及線下的銷售渠道給了蘇寧易購。這次蘇寧易購在“斷臂求生”之后，有可能迎來新的轉(zhuǎn)機。不過，作為蘇寧易購的創(chuàng)始人，張近東的時代將要落寞謝幕。(邯鄲微信托管)