當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，英偉達(dá)在官網(wǎng)上宣布，他們和軟銀集團(tuán)已同意終止收購(gòu) Arm 的交易，這一從宣布以來(lái)就備受關(guān)注、足以影響整個(gè)芯片行業(yè)的收購(gòu)交易，終究以失敗告終。

　　英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易，是在 2020 年 9 月 13 日正式宣布的，當(dāng)時(shí)英偉達(dá)和 Arm 的擁有者軟銀集團(tuán)，達(dá)成了最終的收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)將以現(xiàn)金加股票的方式進(jìn)行，包括 120 億美元的現(xiàn)金，按當(dāng)時(shí)英偉達(dá)的股票價(jià)格，交易價(jià)值高達(dá) 440 億美元，按宣布失敗時(shí)的價(jià)格則達(dá)到了 660 億美元。

　　在 2020 年宣布達(dá)成收購(gòu)協(xié)議時(shí)，英偉達(dá)方面是預(yù)計(jì)在獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)之后，在約 18 個(gè)月的時(shí)間里完成交易。但遺憾的是，這一半導(dǎo)體領(lǐng)域影響深遠(yuǎn)的交易，在面臨英國(guó)、歐盟及美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審查，眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反對(duì)之下，英偉達(dá)和軟銀在距離 18 個(gè)月的時(shí)限僅一個(gè)多月時(shí)宣布終止收購(gòu)，放棄了收購(gòu)交易。

　　英偉達(dá)終止收購(gòu) Arm 的交易，也擊碎了英偉達(dá)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO 黃仁勛，希望通過(guò)收購(gòu) Arm 來(lái)打造一家人工智能時(shí)代卓越公司的夢(mèng)想。

英偉達(dá)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO 黃仁勛

　　雖然英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易，已經(jīng)不太可能繼續(xù)進(jìn)行，但縱觀近幾年全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的收購(gòu)交易，英偉達(dá)并不是孤獨(dú)的，高通和博通也曾有過(guò)大規(guī)模收購(gòu)交易夢(mèng)碎的時(shí)刻，博通失敗的收購(gòu)交易，初次出價(jià)就超過(guò)了 1000 億美元，高通失敗的那一起收購(gòu)交易，規(guī)模也超過(guò)了 400 億美元。

　　高通放棄 440 億美元收購(gòu)恩智浦

　　高通最近一次失敗的大規(guī)模收購(gòu)交易，是在 2016 年 10 月開(kāi)始的，他們?cè)诋?dāng)年 10 月向半導(dǎo)體廠商恩智浦發(fā)出了收購(gòu)要約，兩家公司當(dāng)時(shí)也已經(jīng)達(dá)成了收購(gòu)協(xié)議，高通給出的收購(gòu)價(jià)格是每股 110 美元，收購(gòu)將以全現(xiàn)金的方式進(jìn)行，若順利收購(gòu)，總價(jià)高達(dá) 380 億美元。

　　隨后高通又提高了收購(gòu)報(bào)價(jià)，每股的收購(gòu)價(jià)格由 110 美元提升到了 127.5 美元，收購(gòu)總額也提升到了 440 億美元。

　　在收購(gòu)交易宣布之后，高通收購(gòu)恩智浦的交易，也獲得了多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但即便他們?cè)?2018 年的 6 月和 7 月多次延長(zhǎng)對(duì)恩智浦半導(dǎo)體的要約收購(gòu)期限，但在最終協(xié)議到期時(shí)，高通的這一收購(gòu)交易并未獲得全部相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。高通公司在當(dāng)年的 7 月 26 日，也正式宣布終止收購(gòu)恩智浦的交易，并根據(jù)此前達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議，向恩智浦支付 20 億美元的收購(gòu)終止費(fèi)用。

　　博通撤回收購(gòu)要約放棄千億美元收購(gòu)高通

　　收購(gòu)恩智浦的交易還在進(jìn)行時(shí)，收購(gòu)方高通也成了半導(dǎo)體廠商博通的收購(gòu)目標(biāo)，并且給出了超過(guò) 1000 億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)。

　　博通的 CEO 是在半導(dǎo)體領(lǐng)域有并購(gòu)狂人之稱(chēng)的陳福陽(yáng)，在進(jìn)行多起成功的收購(gòu)之后，陳福陽(yáng)掌舵的博通，在 2017 年的 11 月 6 日，正式向高通發(fā)出收購(gòu)要約，提議以每股 70 美元，總額 1050 億美元的價(jià)格收購(gòu)高通的全部流通股。

　　在當(dāng)時(shí)發(fā)出的收購(gòu)要約中，博通還同意高通繼續(xù)以 380 億美元的價(jià)格收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體，并愿意承擔(dān)收購(gòu)之后 250 億美元的債務(wù)，這樣博通收購(gòu)高通的全部花費(fèi)，就將達(dá)到 1300 億美元。

　　在博通發(fā)出收購(gòu)要約一個(gè)周之后，高通 11 月 13 日正式作出了回應(yīng)，高通董事會(huì)回絕了博通的收購(gòu)提議。在第一次的報(bào)價(jià)被拒絕之后，博通在 2018 年的 2 月 5 日向高通發(fā)出了新的收購(gòu)報(bào)價(jià)，將每股的收購(gòu)報(bào)價(jià)由之前的 70 美元提高到了 82 美元，收購(gòu)總額則由 1050 億美元增加到了 1210 億美元。3 天之后，博通給出的新的收購(gòu)報(bào)價(jià)，也被高通董事會(huì)拒絕。

　　在推進(jìn)收購(gòu)高通事宜的同時(shí)，博通也對(duì)高通的董事會(huì)席位發(fā)起了挑戰(zhàn)。在第一次的收購(gòu)報(bào)價(jià)被拒絕之后約 3 周，博通公布了 11 位高通董事會(huì)提名人選，準(zhǔn)備在次年 3 月高通年度股東大會(huì)上取代高通董事會(huì)中的 11 人，強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)收購(gòu)計(jì)劃。在一周之后，博通向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了初步的代理文件，推舉此前公布的 11 位高通董事會(huì)提名人選。在 2018 年 2 月 14 日與高通首次就收購(gòu)事宜進(jìn)行了會(huì)談前一天，博通縮減了他們希望謀求的高通董事會(huì)席位，由全部 11 人縮減到了 6 個(gè)席位。

　　在博通致力于收購(gòu)高通時(shí)，高通也在推進(jìn)收購(gòu)恩智浦的交易，由于高通將收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體的報(bào)價(jià)由 380 億美元提升至 440 億美元，招致博通的不滿，他們?cè)?2018 年 2 月 21 日將收購(gòu)高通的報(bào)價(jià)，由之前的每股 82 美元下調(diào)至 79 美元，收購(gòu)總價(jià)則由 1210 億美元下調(diào)至 1170 億美元。

　　博通千億美元收購(gòu)高通的交易迎來(lái)變數(shù)，是在 2018 年的 2 月底，當(dāng)時(shí)有國(guó)會(huì)議員致信美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，敦促辦公機(jī)構(gòu)設(shè)在財(cái)政部的外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)，在 3 月 6 日高通股東大會(huì)召開(kāi)之前，對(duì)博通收購(gòu)高通進(jìn)行評(píng)估。而在原定的高通年度股東大會(huì)召開(kāi)前兩天，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)要求高通將股東大會(huì)推遲 30 天，以便有充足的時(shí)間評(píng)估這一交易對(duì)美國(guó)國(guó)家安全所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　3 月 12 日，美國(guó)方面以國(guó)家安全問(wèn)題為由，否決了博通收購(gòu)高通的計(jì)劃，同時(shí)否決了博通提名的高通董事會(huì)獨(dú)立董事的參選資格，博通收購(gòu)高通的計(jì)劃也就此擱淺。

　　在收購(gòu)高通的計(jì)劃被美國(guó)方面否決兩天之后，博通也發(fā)出了一份聲明，宣布撤回向高通發(fā)出的收購(gòu)要約，放棄收購(gòu)高通的計(jì)劃。博通收購(gòu)高通的大夢(mèng)，在持續(xù) 125 天之后，夢(mèng)碎。

　　三筆失敗的收購(gòu)交易有諸多相似之處

　　回顧高通收購(gòu)恩智浦、博通收購(gòu)高通、英偉達(dá)收購(gòu) Arm 這三筆未能成功的收購(gòu)交易，其實(shí)有諸多相似之處。

　　首先，這三筆未能成功進(jìn)行的大規(guī)模收購(gòu)交易，主要是監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)。高通收購(gòu)恩智浦的交易，在多次延長(zhǎng)收購(gòu)期限之后，在協(xié)議到期依舊未能獲得全部相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，他們隨后也因此而宣布放棄。博通收購(gòu)高通的交易，則有美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的介入，最后也是被美國(guó)方面以國(guó)家安全問(wèn)題為由否決，轟轟烈烈的收購(gòu)計(jì)劃戛然而止。英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易，自宣布以來(lái)就備受關(guān)注，英國(guó)、歐盟及美國(guó)的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都關(guān)注這一收購(gòu)交易，英國(guó)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)率先開(kāi)始調(diào)查，11 月份宣布開(kāi)始進(jìn)行第二階段的調(diào)查，歐盟在去年 10 月份也正式宣布對(duì)收購(gòu)交易展開(kāi)調(diào)查，英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局負(fù)責(zé)人，在去年 11 月份還透露他們幾乎每周與美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)討論英偉達(dá)收購(gòu) Arm 交易，與歐盟也有交流，三方同時(shí)關(guān)注，挑戰(zhàn)顯而易見(jiàn)，最終英偉達(dá)和軟銀宣布終止，也是表示在監(jiān)管方面面臨重大挑戰(zhàn)。

　　其次，在這三筆失敗的收購(gòu)交易中，收購(gòu)方支付了“分手費(fèi)”或提出了“分手費(fèi)”。高通收購(gòu)恩智浦的交易，兩家公司在達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議中，就約定了有 20 億美元收購(gòu)終止費(fèi)條款，在 2018 年的 7 月 26 日宣布終止收購(gòu)交易時(shí)，高通方面也指出，執(zhí)行收購(gòu)交易的全資子公司，將向恩智浦支付 20 億美元的費(fèi)用。在收購(gòu) Arm 的交易中，英偉達(dá)與軟銀在達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議中，也有終止費(fèi)，但金額低于高通收購(gòu)恩智浦的交易，雙方約定的是 12.5 億美元。博通收購(gòu)高通的交易，雖然是被美國(guó)否決，未支付“分手費(fèi)”，但博通方面其實(shí)有提及，在提高收購(gòu)報(bào)價(jià)時(shí)，博通也提高了收購(gòu)交易失敗的“分手”費(fèi)用，只不過(guò)在收購(gòu)交易被否決之前，雙方未能就收購(gòu)事宜達(dá)成協(xié)議。

　　再次，三筆失敗的收購(gòu)交易中，收購(gòu)方宣布終止收購(gòu)交易或宣布放棄收購(gòu)。最先開(kāi)始的高通收購(gòu)恩智浦，也是最早終止的，收購(gòu)協(xié)議期滿后，高通在 2018 年的 7 月 26 日，就宣布終止收購(gòu)交易，并支付相關(guān)的費(fèi)用。博通收購(gòu)高通的交易，雖然是被美國(guó)方面以國(guó)家安全問(wèn)題為由否決而失敗，但博通在兩天之后，也發(fā)出了一份聲明，宣布撤回收購(gòu)要約，放棄收購(gòu)高通的計(jì)劃。英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易，在推進(jìn)了一年多之后，是因?yàn)槊媾R嚴(yán)格的監(jiān)管審查，而宣布終止的，英偉達(dá)在 2 月 7 日正式宣布與軟銀同意終止收購(gòu)交易，并宣布先前協(xié)議簽署時(shí)支付的 20 億美元中，軟銀將保留 12.5 億美元的終止費(fèi)用。

　　第四，收購(gòu)方都曾不遺余力推進(jìn)收購(gòu)事宜。這三筆半導(dǎo)體領(lǐng)域的大規(guī)模收購(gòu)交易，雖然最終都以失敗告終，但收購(gòu)方一直在致力于完成收購(gòu)交易。在高通收購(gòu)恩智浦的交易中，為順利推進(jìn)收購(gòu)，他們?cè)召?gòu)價(jià)格由每股 110 美元提升至 127.5 美元，總價(jià)也有 380 億美元提升至 440 億美元，還多次延長(zhǎng)了收購(gòu)要約期限，希望獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。博通收購(gòu)高通的交易，博通第一次的報(bào)價(jià)就達(dá)到了 1050 億美元，還愿意承擔(dān)高通收購(gòu)恩智浦之后的債務(wù)，也曾將收購(gòu)報(bào)價(jià)提至 1210 億美元，并同高通就收購(gòu)事宜進(jìn)行了談判，為推動(dòng)收購(gòu)，他們也曾縮減希望獲得的高通董事會(huì)席位。英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易，受到了英國(guó)、歐盟和美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，為打消監(jiān)管機(jī)構(gòu)的疑慮，英偉達(dá) CEO 黃仁勛，曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合就收購(gòu)事宜表態(tài)，并表示在收購(gòu)之后將維持 Arm 的開(kāi)放授權(quán)模式，也曾表示不是非要收購(gòu) Arm 不可，但他們相幫 Arm 進(jìn)入新市場(chǎng)。在美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)對(duì)收購(gòu)交易有擔(dān)憂之后，英偉達(dá)方面也曾和這一機(jī)構(gòu)協(xié)商補(bǔ)救措施。

　　第五，在這三筆失敗的交易中，兩家被收購(gòu)方的高層發(fā)生了變動(dòng)。高通方面變動(dòng)的是時(shí)任執(zhí)行董事長(zhǎng)保羅·雅各布斯，他是高通聯(lián)合創(chuàng)始人歐文·雅各布斯的兒子，保羅·雅各布斯在 1989 年后進(jìn)入高通公司，從技術(shù)研發(fā)人員做起，2005 年被任命為高通公司 CEO，并在 2009 接替卸任的父親，開(kāi)始擔(dān)任董事長(zhǎng)，在 2013 年任命史蒂夫·莫倫科夫?yàn)楦咄ㄐ乱蝗?CEO 之后，保羅·雅各布斯 2014 年開(kāi)始就只擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，在面臨博通的惡意收購(gòu)期間，高通在 2018 年 3 月份任命一位獨(dú)立董事出任董事長(zhǎng)，免去了雅各布斯的執(zhí)行董事長(zhǎng)一職，而后來(lái)他通知董事會(huì)，計(jì)劃將高通私有化，董事會(huì)也決定不提名其參選下一屆董事，他也就此淡出了效力近 30 年的高通。

高通前 CEO、董事長(zhǎng)保羅·雅各布斯

　　英偉達(dá)收購(gòu) Arm 的交易失敗，Arm 的 CEO 也發(fā)生了變動(dòng)。在英偉達(dá)宣布終止收購(gòu) Arm 之前，就曾有報(bào)道稱(chēng)，Arm 的 CEO 西蒙·希格斯(Simon Segars)已經(jīng)辭職，將 CEO 的工作交給了 IP 產(chǎn)品部門(mén)總裁、Arm 執(zhí)行委員會(huì)的成員雷內(nèi)·哈斯(Rene Haas)。而在英偉達(dá)宣布終止收購(gòu) Arm 的交易之后，Arm 也在官網(wǎng)宣布了 CEO 變更事宜，由雷內(nèi)·哈斯接替西蒙·希格斯，任命立即生效，希格斯將以顧問(wèn)的角色，支持 CEO 過(guò)渡。
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