“站在風(fēng)口上，豬都可以飛起來(lái)。”這是雷軍的名言。昨天(3月30日)晚上，雷軍宣布將親自帶隊(duì)殺入智能電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域——如今最大的風(fēng)口之一。

　　消息一出，朋友圈沸騰。3月31日，小米集團(tuán)(01810.HK)高開(kāi)5%左右，但隨即震蕩下跌，最終收盤(pán)于25.75港元/股，漲幅僅0.59%。似乎，資本市場(chǎng)對(duì)小米和雷軍的大動(dòng)作并不買(mǎi)賬。

　　無(wú)論是國(guó)外的特斯拉還是國(guó)內(nèi)的蔚來(lái)、小鵬、理想，甚至百度、阿里、華為、恒大等重量級(jí)公司均已紛紛入局。作為后來(lái)者的小米，該如何破局仍是難題。而無(wú)論結(jié)果如何，作為雷軍口中的最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，這都將成為他在風(fēng)口之上的最后一舞。

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　　風(fēng)口之上

　　雷軍押上了所有

　　在當(dāng)晚的發(fā)布會(huì)前不久，小米集團(tuán)先行發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)。首期投資為100億元，預(yù)計(jì)未來(lái)10年投資額為100億美元。小米集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO雷軍將兼任智能電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。

　　隨后，雷軍在小米新品發(fā)布會(huì)上表示，小米現(xiàn)已搭建起成熟的智能生態(tài)環(huán)境，小米汽車(chē)的到來(lái)，將補(bǔ)齊小米智能生態(tài)場(chǎng)景的關(guān)鍵一環(huán)。

　　雷軍還回顧了他從程序員到管理者，從創(chuàng)業(yè)者到投資人，從互聯(lián)網(wǎng)到硬件的三次大轉(zhuǎn)折。而在過(guò)去的兩個(gè)半月，他又開(kāi)始了一次蛻變的新旅程。

　　雷軍透露，過(guò)去的75天里，小米管理層經(jīng)歷了85場(chǎng)業(yè)內(nèi)拜訪溝通、200多位汽車(chē)行業(yè)資深人士的深度交流，4次管理層內(nèi)部討論會(huì)，兩次正式的董事會(huì)。此后，才有了這個(gè)小米史上最重大的決定。

　　“小米造車(chē)是我最后一次重大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，我愿意為此押上全部聲譽(yù)，親自帶隊(duì)，為小米汽車(chē)而戰(zhàn)。”雷軍說(shuō)，“我只關(guān)心，如何為米粉做款好車(chē)。”

　　

 

　　圖片來(lái)源：小米發(fā)布會(huì)視頻截圖

　　雷軍的演講無(wú)疑感染了數(shù)量眾多的“米粉”，一時(shí)間“干翻特斯拉”鋪面屏幕。但是，感動(dòng)歸感動(dòng)，生意歸生意。雷軍還表示，小米的立項(xiàng)造車(chē)過(guò)程十分“糾結(jié)”。因?yàn)橄啾仁謾C(jī)制造業(yè)，汽車(chē)工業(yè)不僅更為復(fù)雜，其投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)也較為棘手。

　　面對(duì)可能出現(xiàn)的挫折，雷軍表示，“截至2020年末，小米現(xiàn)金儲(chǔ)備量為1080億元，我們虧得起。”而除了雄厚的資金，小米現(xiàn)有10000多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全球前三的手機(jī)業(yè)務(wù)以及全球最好的智能生態(tài)，也都是將為小米造車(chē)提供有力支撐。

　　但是，即便擁有這樣的資金、研發(fā)實(shí)力，小米造車(chē)的決策過(guò)程仍是相當(dāng)糾結(jié)，甚至被吐槽為一幕“肥皂劇”。

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　　小米造車(chē)

　　“肥皂劇”下早有先兆

　　從去年“造車(chē)，我們是認(rèn)真的”海報(bào)開(kāi)始，就不時(shí)有關(guān)于小米造車(chē)的傳言流出。對(duì)此，小米前公關(guān)部總經(jīng)理徐潔云當(dāng)時(shí)在網(wǎng)上曾信誓旦旦的表示，“掌握一個(gè)原則就行：但凡說(shuō)小米要造車(chē)的，都是假新聞。”

　　2021年2月，小米在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，電動(dòng)汽車(chē)制造業(yè)務(wù)的研究還沒(méi)有到正式立項(xiàng)階段。但市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，小米市值一度暴漲500億港元。

　　不久前，雷軍在許知遠(yuǎn)的節(jié)目中透露“有特大項(xiàng)目要干，準(zhǔn)備了100億美金”再度外界猜測(cè)。在此期間，還一度爆出“小米將聯(lián)合長(zhǎng)城合作生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)”的消息，徐潔云再次辟謠，稱(chēng)這是“完全扯淡的假新聞”。

　　雖然小米官方并未對(duì)造車(chē)進(jìn)行過(guò)否認(rèn)，表示一切以公告為準(zhǔn)，但不斷與時(shí)代大風(fēng)口智能汽車(chē)行業(yè)傳出“緋聞”，不僅讓資本市場(chǎng)多次大起大落，數(shù)量眾多的米粉甚至吃瓜群眾也被吊足了胃口。

　　

 

　　圖片來(lái)源：小米

　　其實(shí)，關(guān)于造車(chē)，雷軍曾透露，2013年曾經(jīng)兩次拜訪馬斯克，也是從這一年開(kāi)始，雷軍開(kāi)始關(guān)注電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，并且一直看好。

　　“此后七八年，投了十家電動(dòng)汽車(chē)公司。”雷軍說(shuō)。

　　2015年，在蔚來(lái)汽車(chē)獲得的第一批投資中，雷軍的順為資本名列其中。2019年11月，小鵬汽車(chē)C輪融資名單上，小米集團(tuán)也沒(méi)有缺席。

　　彼時(shí)，雷軍表示：“小米集團(tuán)和小鵬汽車(chē)在智能手機(jī)和智能汽車(chē)互通方面，已開(kāi)展了深入的合作，并取得了豐富的成果。希望通過(guò)本次戰(zhàn)略投資加深雙方在智能硬件和IoT領(lǐng)域的進(jìn)一步合作。”

　　2020年，小米戰(zhàn)略投資車(chē)聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上海博泰(Pateo)，與梅賽德斯—AMG F1車(chē)隊(duì)合作推出特別版小米米家電動(dòng)滑板車(chē)Pro 2，小米10至尊紀(jì)念版將攜手梅賽德斯—奔馳SUV等。

　　所以，盡管小米在當(dāng)時(shí)再三否認(rèn)造車(chē)計(jì)劃，其實(shí)已經(jīng)不斷將自己嵌入到造車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈之中。其背后除了新能源汽車(chē)顛覆性的技術(shù)革命，廣闊而真實(shí)的市場(chǎng)需求，還有其超越汽車(chē)制造本身的全新估值體系。

　　據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》提出，到2025年，純電動(dòng)乘用車(chē)新車(chē)平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量要達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%左右。而中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年前11個(gè)月，中國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為2247萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為110.9萬(wàn)輛，占比不足5%。

　　也就是說(shuō)，未來(lái)5年，新能源汽車(chē)將迎來(lái)巨大的市場(chǎng)增量，由此也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的估值奠定了底層基礎(chǔ)。

　　對(duì)此，中信證券也預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)和全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量規(guī)模分別達(dá)700萬(wàn)輛、1500萬(wàn)輛，CAGR(復(fù)合年均增長(zhǎng)率)分別為39%、36%。屆時(shí)，絕大多數(shù)電動(dòng)汽車(chē)將具備智能配置，并認(rèn)為具有全棧研發(fā)和產(chǎn)品能力&持續(xù)降成本的公司有望獲得更多份額。

　　廣闊的市場(chǎng)前景和資本市場(chǎng)的青睞無(wú)疑充滿誘惑，但對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，此時(shí)啟動(dòng)的造車(chē)計(jì)劃，在未來(lái)五年能夠取得什么樣的成績(jī)，仍充滿懸念。

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　　虧不虧得起仍要掂量

　　據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，目前小米集團(tuán)與汽車(chē)有關(guān)的專(zhuān)利已經(jīng)達(dá)到834件，其中發(fā)明專(zhuān)利超過(guò)96%，集中在無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)、電數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)處理、數(shù)字信息傳輸、圖像通信、交通控制系統(tǒng)、距離測(cè)量、導(dǎo)航等領(lǐng)域，而汽車(chē)的零配件專(zhuān)利占比較低。可見(jiàn)，小米在汽車(chē)方面的專(zhuān)利主要集中在智能座艙領(lǐng)域和行車(chē)安全方面。

　　對(duì)此，節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)(ID:jiedian2018)認(rèn)為，對(duì)于小米等具備軟、硬件集成能力的企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)入智能汽車(chē)制造領(lǐng)域，其核心優(yōu)勢(shì)在于圍繞智能汽車(chē)進(jìn)行生態(tài)建設(shè)。而在智能汽車(chē)的核心領(lǐng)域，小米的技術(shù)積累仍然薄弱，比如三電系統(tǒng)(即電池、電機(jī)和電控)、自動(dòng)駕駛等。

　　

 

　　圖片來(lái)源：中金證券研究所

　　比如，據(jù)AutoLab的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，蔚來(lái)的汽車(chē)相關(guān)專(zhuān)利數(shù)達(dá)3939個(gè)，特斯拉在全球范圍內(nèi)汽車(chē)相關(guān)專(zhuān)利總數(shù)為2008條，而小米在自動(dòng)駕駛相關(guān)的專(zhuān)利上僅有一項(xiàng)。當(dāng)然，需要提到的是，小米投資了自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司Momenta，這家公司擁有輔助駕駛到自動(dòng)駕駛的完全解決方案。

　　花旗曾在研報(bào)中指出，造車(chē)遠(yuǎn)比制造智能手機(jī)要復(fù)雜得多，供應(yīng)鏈也更長(zhǎng)，但小米貌似還沒(méi)有搭建起這樣的供應(yīng)鏈。同時(shí)，造車(chē)屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，將會(huì)消耗大量資源，同時(shí)帶給公司長(zhǎng)期的財(cái)政負(fù)擔(dān)，對(duì)當(dāng)前公司的盈利能力可能會(huì)帶來(lái)影響。

　　所以，它建議小米，可以采取物聯(lián)網(wǎng)的布局方式，通過(guò)與關(guān)聯(lián)公司合作，采用出售生態(tài)系統(tǒng)的方式進(jìn)軍汽車(chē)圈。

　　這可能是小米在汽車(chē)行業(yè)分一杯羹的唯一方式，花旗表示。

　　其實(shí)，科技公司參與打造智能汽車(chē)生態(tài)，也多采用和車(chē)企合作的方式為主。比如騰訊等公司只做智能網(wǎng)聯(lián)方案的供應(yīng)商，百度與吉利進(jìn)行合作、阿里與上汽集團(tuán)、浦東新區(qū)合作，華為與汽車(chē)廠商合作，提供智能與數(shù)字技術(shù)等。而小米也曾創(chuàng)出與長(zhǎng)城汽車(chē)合作的消息。

　　但是，如果不掌握核心技術(shù)，雷軍提出的“高品質(zhì)新車(chē)”將面臨來(lái)自特斯拉等強(qiáng)勢(shì)品牌的巨大沖擊。目前，掌握核心技術(shù)的特斯拉已經(jīng)向國(guó)產(chǎn)品牌發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，盡管頻遭吐槽，但特斯拉Model Y剛上市便遭搶購(gòu)，也說(shuō)明了其競(jìng)爭(zhēng)力之強(qiáng)。

　　對(duì)于這種挑戰(zhàn)，相信經(jīng)過(guò)充分調(diào)研的雷軍已經(jīng)了然于胸。但是，在他“我們虧得起”的豪言背后，造車(chē)到底有多燒錢(qián)，仍需要仔細(xì)盤(pán)算。

　　比如小米參與投資的蔚來(lái)汽車(chē)，2020年凈虧損53.041億元，2019年虧損112.96億元，2018年和2017年分別為96.39億元與50.12億元，4年虧損300多億元。此外，小米財(cái)報(bào)顯示，2020年研發(fā)總投入為92.56億元。

　　節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，小米首期投入的100億元，相對(duì)小米來(lái)說(shuō)確實(shí)不少，畢竟已經(jīng)超過(guò)了去年全年的研發(fā)費(fèi)用。但對(duì)于仍處燒錢(qián)階段智能汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字或許僅僅只是個(gè)開(kāi)始。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前“新造車(chē)”領(lǐng)域的企業(yè)已超過(guò)100家。此時(shí)入局的小米即便資金儲(chǔ)備充足，其產(chǎn)品推出、量產(chǎn)、打開(kāi)市場(chǎng)仍需時(shí)日，屆時(shí)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不難想象。

　　小米真的虧得起嗎?發(fā)布會(huì)的豪言之后，這個(gè)問(wèn)題仍需謹(jǐn)慎面對(duì)。